财(cái)联社(shè)5月18日讯（编(biān)辑 史正丞）距(jù)离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并近两个月后，与这(zhè)次事件有(yǒu)关(guān)的一个重要问题终于尘埃(āi)落定：瑞信AT1债券的减记(jì)无(wú)法(fǎ)触发(fā)CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地(dì)区的信贷衍生品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公告(gào)称，由(yóu)11家买方机构(gòu)、卖(mài)方银行和做市(shì)商组成的委员会一致投票通过了上(shàng)述决(jué)议(yì)。值(zhí)得一提的是，瑞(ruì)信本来也(yě)是EMEA DC的(de)一员，但(dàn)没有出现在投票的清单上。

　　具(jù)体来说，提出这个(gè)问题的市场参与者认为(wèi)，AT1债券(quàn)应该(gāi)与CDS合约所依据的参考债券（次级债(zhài)）具有(yǒu)同等地位，并以一份2020年(nián)到期的瑞(ruì)信英镑次级(jí)债作为标准参考债务。

　　对此，委员会首(shǒu)先一致裁定，并没(méi)有发生“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排名条款和(hé)担保条件，次(cì)级(jí)债的持(chí)有(yǒu)人是相较(jiào)于AT1债杏花代表十二生肖里的哪个动物呢，杏花是指十二生肖中什么动物券的优先债(zhài)权(quán)人。同时在2014年的(de)文件中(zhōng)，也为AT1债券(quàn)定(dìng)义了“排除义务(wù)”。周三的文件(jiàn)中，决策委员会没有对AT1债券是否构(gòu)成借款资金做(zuò)出(chū)任何决(jué)定。

　　在3月中旬(xún)的紧急交易中，瑞士监(jiān)管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全(quán)额减记，此举也引(yǐn)发了大量(liàng)此(cǐ)类债券持(chí)有(yǒu)人的诉讼。一些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举构成CDS赔(péi)付(fù)。

　　作为金(jīn)融市场较为常(cháng)见的金融衍生品，信贷违约掉(diào)期的作用是在信贷事件（违约、重组(zǔ)、破产(chǎn)等）后，CDS杏花代表十二生肖里的哪个动物呢，杏花是指十二生肖中什么动物的买方(fāng)可以向卖方索赔，索赔(péi)的金(jīn)额通(tōng)常等于参考(kǎo)资产的面值减(jiǎn)去违约(yuē)后(hòu)的市场价值。各个(gè)区域的信贷衍生品决定委员会，负责决定在这个(gè)地区是否发生了(le)信贷衍生(shēng)品合约中定义的(de)信贷事(shì)件(jiàn)。

　　根据存(cún)管信托和清算公司(sī)（DTCC）的数据(jù)，截至今年(nián)3月，与瑞(ruì)信(xìn)集团债务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并(bìng)未区(qū)分(fēn)优先级债务和(hé)次级债(zhài)CDS。

　　恰好(hǎo)也(yě)在(zài)本周(zhōu)，瑞银公布(bù)了接(jiē)手瑞信的(de)最新(xīn)评(píng)估。在本周二(èr)提交给美国SEC的(de)监(jiān)管文件中，瑞(ruì)银表示紧急接手瑞信预计将(jiāng)造成170亿美元的(de)损失，其(qí)中(zhōng)有40亿美元为潜(qián)在的(de)诉讼和罚款支(zhī)出。不过(guò)这部分的损(sǔn)失将会由一笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉(yù)覆盖，意味着收(shōu)购资产(chǎn)的价格(gé)（30亿瑞郎）远远低于资产(chǎn)的(de)实际价值。

　　这份文件同(tóng)样显示，从(cóng)去(qù)年10月开始，瑞银(yín)的(de)战略委员会就已经开始评估瑞(ruì)信的状况，并在今(jīn)年(nián)2月得出“不宜收购”的(de)决定，但最(zuì)后(hòu)仍在瑞士政府(fǔ)的要求(qiú)下出(chū)手。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳(nà)将在合(hé)并交(jiāo)易完成后(hòu)加(jiā)入瑞银集团(tuán)的董事(shì)会，同时在(zài)“可预见的(de)未来”，瑞信的(de)品牌仍(réng)将独立运营。

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