射(shè)频芯(xīn)片领域面临变局，下游市场增速(sù)放缓叠加进入竞争红(hóng)海，海(hǎi)外(wài)巨头(tóu)已开始寻求业务转型。

　　今日，射(shè)频(pín)芯片厂商慧智(zhì)微(wēi)正(zhèng)式在科创板上市。公司股(gǔ)价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去(qù)8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在(zài)一(yī)级市场受到资本热(rè)捧。据公司(sī)上市文(wén)件，慧智微(wēi)于2018年末开始进入融资(zī)快车(chē)道，先后引(yǐn)入了华兴资本、元禾璞华、大基金二(èr)期(qī)、红(hóng)杉中国、IDG资本(běn)、光速中国以及金(jīn)沙江创投等(děng)一系列外部机构股东(dōng)。截至上市(shì)前，大基金二(èr)期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持(chí)股比例分别为6.54％、回复好和好的的区别在哪里，好,好的区别6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智(zhì)微产品(pǐn)结构相似的(de)唯捷创(chuàng)芯，上市首日(rì)也走出了(le)破(pò)发的行(xíng)情，该公司(sī)股价于去年(nián)下半年触底回升，但截至(zhì)今日收盘(pán)股价仍略低于(yú)发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是射(shè)频领域正面(miàn)临变局。目(mù)前(qián)，正射频需求(qiú)走(zǒu)向疲(pí)软(ruǎn)。Yole数(shù)据显(xiǎn)示，由(yóu)于智能手机增(zēng)速放缓以及5G普及潜(qián)力有限等(děng)因(yīn)回复好和好的的区别在哪里，好,好的区别素影响，预(yù)计到2028年(nián)射频前端市场(chǎng)年复(fù)合(hé)增长率(lǜ)约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全(quán)球(qiú)射(shè)频芯片(piàn)巨头，近(jìn)年来也在响应(yīng)市场变化谋求射频芯(xīn)片(piàn)业(yè)务(wù)以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射(shè)频领域(yù)仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二(èr)期等多(duō)个知名资方

　　公开资料显示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业务(wù)为射频(pín)前端芯片及(jí)模(mó)组的研发、设(shè)计和销售，下游应用领域主要(yào)包括(kuò)智能手机以及物联网，客户包(bāo)括三星(xīng)、OPPO等智能(néng)手机(jī)品牌，闻泰(tài)科(kē)技等移动终(zhōng)端设备(bèi)OD回复好和好的的区别在哪里，好,好的区别M厂商，以及移(yí)远(yuǎn)通信等无线(xiàn)通信模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元(yuán)；公司当前(qián)仍处(chù)于亏损状(zhuàng)态，净亏损(sǔn)额分别(bié)为9619.15万元(yuán)、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公(gōng)司亏(kuī)损持续的原因，慧智微在(zài)招(zhāo)股文件中称，是由于(yú)持续进行高额研发(fā)投入；下游(yóu)客户集中且(qiě)具有产(chǎn)品验证(zhèng)周(zhōu)期，尚未形成规(guī)模效(xiào)应；市(shì)场(chǎng)竞争激(jī)烈，叠(dié)加(jiā)下游去库存周(zhōu)期(qī)影响，公(gōng)司产品毛(máo)利空间受挤压。

　　研(yán)发投(tóu)入方面，近三年的总(zǒng)额(é)分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方(fāng)面(miàn)，近三年(nián)公司的综合毛利(lì)率分别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜(shèng)微50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也不及和慧智(zhì)微产品(pǐn)结构更接近(jìn)的(de)唯捷创芯，后(hòu)者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自(zì)身造(zào)血能力(lì)不足(zú)，但仍要抓(zhuā)紧扩大规(guī)模(mó)的情况下，慧智微开(kāi)启(qǐ)了对外融资(zī)之路。公(gōng)开信息(xī)显示(shì)，公司于2018年末开始进入融资(zī)快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在(zài)一年内完成了三轮融资，众多知名资(zī)方，包括大基金二期、元禾(hé)璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧智微进入(rù)了慧智微的股东(dōng)序(xù)列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基金(jīn)二期(qī)、广发信德(dé)以及(jí)金沙江(jiāng)创投(tóu)为持股达5％以上的(de)外(wài)部机构(gòu)股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联(lián)社(shè)创投通-执中数据显示(shì)，从当前的股价情况看，大(dà)基金二期在投(tóu)资慧智微(wēi)的近两年时(shí)间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期(qī)晚3个(gè)月进入、并在(zài)后(hòu)一轮持续(xù)加注的红杉中国，平(píng)均持股成本(běn)增至13.78元/股，当前实(shí)现(xiàn)账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临(lín)变局

　　慧智(zhì)微招(zhāo)股书显示，公司目前有超过接(jiē)近67％的收(shōu)入来自(zì)于(yú)手机(jī)领域(yù)。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经对(duì)慧智(zhì)微的业绩造(zào)成了冲击(jī)，而市场对智能手机(jī)未(wèi)来增速持(chí)续放缓的预期，也(yě)让资本市场对包括慧智微在内的射频(pín)芯片厂商做(zuò)出(chū)了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端(duān)的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年(nián)由于手机(jī)市场的下滑，射频(pín)前(qián)端市场规模(mó)与(yǔ)2021年的市场(chǎng)相差(chà)无几。而接(jiē)下(xià)来，由(yóu)于(yú)智能手机的温和(hé)增长以及5G普及的潜力有限，预计(jì)到(dào)2028年射(shè)频前端的市场年复合(hé)增(zēng)长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产品(pǐn)结(jié)构(gòu)，同(tóng)样在(zài)IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板上(shàng)市时，也遭(zāo)遇了(le)破发的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽(jǐn)管(guǎn)在(zài)去年10月跌(diē)至30元每股的价格后止跌回(huí)升(shēng)，但截至今日(rì)收盘(pán)，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家射(shè)频芯片领域的巨头厂商都在谋求转型(xíng)，拓(tuò)展射频以外(wài)的业务(wù)领域。以(yǐ)Qorvo为例(lì)，除了(le)原(yuán)有的射(shè)频(pín)芯(xīn)片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下游(yóu)触角延伸至汽车、物联网、电(diàn)源等(děng)领域。

　　国(guó)内(nèi)方(fāng)面(miàn)，射(shè)频领域正呈现出一片红(hóng)海的竞争格局，由(yóu)于入局者(zhě)众，且产品(pǐn)仍集中在(zài)中低端市(shì)场(chǎng)，各射频芯片厂商只能再卷(juǎn)价(jià)格，进一步压低(dī)了(le)自身(shēn)的利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍微电子创始(shǐ)人钟林此(cǐ)前曾(céng)表示，国产射(shè)频前端芯片杀价(jià)已经(jīng)无底线，而预计未来(lái)每个射频(pín)细分(fēn)赛道还会(huì)有更多竞争者进入，往后三年射频芯(xīn)片厂商(shāng)将面(miàn)临更大(dà)的生存(cún)和竞争压力。

　　目前，一(yī)级市场(chǎng)对射频芯片厂(chǎng)商的关注亦(yì)有所下降，截(jié)至目前，今(jīn)年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在(zài)2021年上半年(nián)，这(zhè)个数据是(shì)近50家，且投资机构(gòu)涵盖了(le)投资机(jī)构涵(hán)盖了中金(jīn)资本、红杉资本中国、小米长江产业基(jī)金(jīn)、深创(chuàng)投(tóu)等(děng)知名机(jī)构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中(zhōng)表(biǎo)示(shì)，本次IPO募得资(zī)金将用于芯(xīn)片测设中心建设(shè)、总部基地及(jí)上海和(hé)广州(zhōu)研发中心建(jiàn)设(shè)以及补充流动资金。具(jù)体战略规划方面，其表示将巩固(gù)在5G射(shè)频前(qián)端领域取得的市场(chǎng)地位，增加头部客户的市场份(fèn)额；技术上跟进射频(pín)前(qián)端(duān)技术迭(dié)代，优化(huà)可重构(gòu)技术(shù)框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的(de)应用；产品上加(jiā)大对上(shàng)游滤波器、多工器(qì)的产(chǎn)业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系(xì)列。

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