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　　美联(lián)储布拉德：利率可能需要进一步提高(gāo)

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策者可能不得不进一步提高利率以(yǐ)给通胀(zhàng)降温，但(dàn)他补充称(chēng)，自己将观望(wàng)一定时间(jiān)，看看经济数据(jù)表现再决定(dìng)6月应该(gāi)采取何种行(xíng)动(dòng)。

　　“我们过去(qù)15个月(yuè)采取的激进(jìn)政策遏制(zhì)了通胀(zhàng)的上升，但目前(qián)还不(bù)清楚通胀是否处于通(tōng)往2％的道路上。” 布(bù)拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀实质性下降”才能(néng)确(què)信没有必(bì)要(yào)加息。

　　布拉德(dé)还表示，他认为美(měi)联储仍然可(kě)以实(shí)现软着陆，在不触发经济严重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能(néng)陷入衰退(tuì)，但这不是(shì)基线情景(jǐng)。我认为(wèi)基线情境是经(jīng)济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀(zhàng)下(xià)降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德(dé)是美联储(chǔ)决策者(zhě)中鹰派(pài)官员的代表人物，素(sù)有(yǒu)“鹰王”之称，但今年(nián)在联邦公(gōng)开市(shì)场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市场互联互通合作15日(rì)正式启动

　　中国人(rén)民银行5月5日(rì)表(biǎo)示，香港(gǎng)与(yǔ)内地利率互换市(shì)场互联互通合作（即 “互换通(tōng)”）的各项(xiàng)准(zhǔn)备(bèi)工作进展顺利，初期先行(xíng)开通“北(běi)向互换通”，“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”下(xià)的交易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北(běi)向互换(huàn)通”，是香港及其他国家和(hé)地区的境(jìng)外投资(zī)者经由香港与内地(dì)基础设施机构之间在交易、清(qīng)算(suàn)、结(jié)算等方面互联互通的机(jī)制安(ān)排(pái)，参与内地银(yín)行间金融衍生(shēng)品市场。初期可交易(yì)品种(zhǒng)为利率互换产品(pǐn)，报(bào)价、交易及结算币(bì)种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境内投资者需与外汇交易中心签署报价(jià)商协议，并为(wèi)上海清(qīng)算所(suǒ)利率互换集(jí)中清(qīng)算(suàn)业务的清算会员(yuán)或该类(lèi)会员的清算客户。

　　参与“北(běi)向互(hù)换(huàn)通”的境外(wài)投资者(zhě)为符合人民(mín)银(yín)行要求并完成(chéng)内地银行(xíng)间(jiān)债券市场准入(rù)备案的境外(wài)机构投资(zī)者，并经外(wài)汇交易中(zhōng)心开通“北向互换(huàn)通”交易权限。拟申请开通“北(běi)向互换通”交易权限的境外投资者需同时(shí)申(shēn)请(qǐng)成(chéng)为(wèi)场外结算公司(sī)的(de)清算会员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　初期全市(shì)场每日交易净限额为(wèi)200亿(yì)元人民币，清(qīng)算限额为40亿元人民币，后(hòu)续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债市场出现“大乌龙(lóng)”。原(yuán)本(běn)公告停牌的嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍能正常(cháng)交(jiāo)易，盘中一(yī)度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施(shī)停牌，并(bìng)发布公告，就相关(guān)原(yuán)因进(jìn)行排查。

　　5月(yuè)5日盘(pán)后，上(shàng)交所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关(guān)交易处(chù)理情(qíng)况的公告。公告(gào)称(chēng)，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业(yè)股份有(yǒu)限公司（以下简称公司(sī)）在上(shàng)交所网站发布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)”赎回暨摘牌的公(gōng)告(gào)称，嵘泰(tài)转债最后一个(gè)交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交(jiāo)易。公(gōng)司后续(xù)分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公(gōng)告。2023年(nián)5月5日早盘，因(yīn)技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘(róng)泰(tài)转债在匹配成交阶段共成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交易所债券交易规则》第一百三十(shí)条(tiáo)等(děng)相(xiāng)关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取消，交易(yì)无效，不进行清算交收。嵘(róng)泰(tài)转债的转股和赎(shú)回不受(shòu)影(yǐng)响(xiǎng)，正常(cháng)进(jìn)行。

　　对于该事件的发生(shēng)，上交所(suǒ)深(shēn)表歉(qiàn)意，并将妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在(zài)宏观利(lì)空阶(jiē)段(duàn)性出尽(jǐn)后，市(shì)场情绪有所回暖，叠加油(yóu)脂市场基本面迎来改善(shàn)，“五一”假期过后，油脂(zhī)市场连涨(zhǎng)两日(rì)。昨(zuó)日，棕榈油主力合约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的涨(zhǎng)幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽(zǐ)油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联储继续加息预(yù)期以及欧美银(yín)行(xíng)业危机的(de)继续发(fā)酵(jiào)，国际原油价格(gé)大幅下挫，外围市(shì)场(chǎng)环境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加(jiā)息(xī)25个基点，这是本轮加息周期的第十(shí)次(cì)加(jiā)息，也可能是本轮紧(jǐn)缩周(zhōu)期的终点(diǎn)。同(tóng)时，欧洲央行周(zhōu)四决定放慢(màn)加(jiā)息步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格在(zài)假期开盘走弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰期(qī)货研究所油脂(zhī)油料分析(xī)师巩(gǒng)力赫表示，在此轮上涨过程(chéng)中，棕榈油领(lǐng)涨油脂(zhī)，产地供给偏紧，同(tóng)时(shí)国(guó)内棕榈油库(kù)存连续(xù)下(xià)降支撑(chēng)盘面走(zǒu)强，菜油紧随(suí)其后，而(ér)豆油因5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅(fú)相对(duì)有(yǒu)限(xiàn)。

　吹埙为什么不吉利 吹埙是有氧运动吗　在光(guāng)大期货研究所油脂油料分析(xī)师侯(hóu)雪(xuě)玲看来，油脂市场的强力反弹是由基本面的改善推动的。她(tā)表(biǎo)示，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂相(xiāng)关上市企(qǐ)业一季度业绩(jì)大增(zēng)，多因为销量上涨和毛利率提(tí)升共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火(huǒ)爆，交通运输部吹埙为什么不吉利 吹埙是有氧运动吗(bù)数(shù)据显示，假(jiǎ)期前三天日均发送人数和2019年、2021年(nián)基本持(chí)平。这意味着(zhe)油脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期(qī)后(hòu)，现货(huò)普遍存在一轮补库(kù)需求。未来很长一段时间，餐(cān)饮端将持续成为支撑油脂需求的(de)重(zhòng)要力量。另(lìng)一(yī)方面，国内大(dà)豆压榨企业5月上(shàng)旬仍出现不(bù)同程度的停机(jī)计(jì)划，市场现货供(gōng)应(yīng)仍(réng)有(yǒu)偏紧张情况，豆油累库速度放(fàng)缓；而棕(zōng)榈(lǘ)油方面，产地(dì)库存出(chū)现超预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕(zōng)榈油(yóu)2月库(kù)存环比下(xià)降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万(wàn)吨(dūn)，出口291万(wàn)吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平(píng)。机构预(yù)期马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口(kǒu)环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库存环比减少(shǎo)10％至151万(wàn)吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场(chǎng)方面，受到马来西亚棕榈油库存(cún)减少的预期(qī)支撑，BMD毛(máo)棕榈油(yóu)期货价格在本(běn)周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体(tǐ)数据偏(piān)弱，出口月度环(huán)比下降，且产(chǎn)量降幅不(bù)足，导致市场(chǎng)情绪略显(xiǎn)悲(bēi)观。但在价格持(chí)续(xù)下跌后(hòu)，利空落地(dì)效应(yīng)以及机构对于4月马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库(kù)存预(yù)估超预(yù)期下(xià)降的乐观(guān)情(qíng)绪，推动期价(jià)快速反弹，而(ér)库存(cún)预估下降的原因来自于马来西(xī)亚(yà)国内消费需求的增(zēng)加。”中辉期货油脂油料分析师贾(jiǎ)晖表示(shì)，外盘带动内盘(pán)油脂价格(gé)上行(xíng)，而豆油(yóu)及菜(cài)油自身(shēn)基(jī)本(běn)面供应增加的利(lì)空因素逐步弱化也对盘(pán)面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒报(bào)道，周五公布的(de)一(yī)项调(diào)查显示，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚截至(zhì)4月底的棕榈油库存料降至11个月以(yǐ)来最低(dī)水平(píng)，因产量(liàng)持平且(qiě)马来(lái)西亚国内使用量增加。受访的九位分析(xī)师和(hé)贸易商预(yù)估中(zhōng)值显示，棕榈油库(kù)存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月减少并触及2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈(lǘ)油库存也由升转(zhuǎn)降，刷(shuā)新5个半月的最低水(shuǐ)平(píng)。中国粮油商(shāng)务网(wǎng)监测(cè)数据显示，截至2023年第17周末，国(guó)内棕榈油(yóu)库存(cún)总(zǒng)量为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合(hé)同(tóng)量为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库存(cún)量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；高(gāo)度库存量(liàng)为4.2万吨，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内棕榈(lǘ)油库存(cún)都在(zài)下降，但(dàn)原因各有不同。马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存(cún)下降的主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)来(lái)自于(yú)产(chǎn)量(liàng)的季(jì)节性减产以(yǐ)及印尼国内出口政策(cè)限制导致的棕榈油(yóu)出口较好。而(ér)国(guó)内棕(zōng)榈油库存大幅下降，主要是受到(dào)年(nián)初国内(nèi)疫(yì)情(qíng)防控措施(shī)优(yōu)化(huà)调整带来的餐饮消(xiāo)费(fèi)的增加，同时(shí)豆棕现货价差高位运行(xíng)导致棕榈油替代性能大大增强，也进(jìn)一步刺激(jī)了棕榈油(yóu)的消费(fèi)。

　　虽然(rán)马来西亚及(jí)中(zhōng)国棕榈油库存(cún)下降，但(dàn)由于印(yìn)尼5月出口政(zhèng)策(cè)出(chū)现调整，将允许(xǔ)更多的棕榈油(yóu)出口(kǒu)，市场(chǎng)对于马来西亚棕榈油5月出口(kǒu)数(shù)据保持谨慎(shèn)态度。中国和印度作为全球主要的棕榈油进口国，虽然库(kù)存都不同程度(dù)下降，但都仍处于(yú)历史较高水平，若棕榈油价格(gé)上涨，将抑制(zhì)其消(xiāo)费和进口积极性(xìng)。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介(jiè)绍(shào)，对于棕榈(lǘ)油产地来(lái)说，每(měi)年(nián)的1—4月属(shǔ)于去库周期，因产(chǎn)量处于年内(nèi)低位，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒(dào)挂(guà)以及(jí)需求国库存偏高，棕(zōng)榈油出(chū)口需求差，但依然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产量绝对水平(píng)低(dī)是(shì)去(qù)库的(de)主要原因。后期随着产(chǎn)量季(jì)节(jié)性(xìng)增加，棕(zōng)榈油重新(xīn)累库也(yě)是(shì)必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去库(kù)更多是供需双重推动的(de)结(jié)果。随着产地挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈油(yóu)到港压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重(zhòng)要的是，国内油脂(zhī)餐饮(yǐn)需(xū)求旺盛，随着(zhe)气温升高，棕榈(lǘ)油使用限制减少，棕榈油表观消费同(tóng)比几乎翻倍(bèi)。国(guó)内(nèi)棕榈油要想重新累库，需(xū)要(yào)进口增加，也就是说进口利润打开，产地让利，这至少需要(yào)产地库存(cún)压力明(míng)显恢(huī)复才有可(kě)能。因此，未来产地的(de)累库必将早于国(guó)内，存(cún)在(zài)节奏差。

　　“从目前的市场情况来(lái)看(kàn)，短期内缺(quē)乏明(míng)显利多因素驱动(dòng)，因此棕榈油上涨缺(quē)乏可持(chí)续性。不过(guò)，从更长的年度时间周期来看(kàn)，在厄(è)尔尼诺气候的预期下，棕(zōng)榈油有望逐步进入中(zhōng)期企稳(wěn)阶段。后续需要密切关(guān)注厄尔尼诺气候(hòu)的发生和(hé)持(chí)续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人士(shì)看(kàn)来，今(jīn)年仍是“宏(hóng)观大(dà)年”，宏观层面(miàn)对于大宗商(shāng)品(pǐn)的(de)影响仍(réng)然(rán)起到主导作用。那么，对于油脂(zhī)市场来说是这样吗？

　　“美联储加息(xī)周(zhōu)期接近(jìn)尾声(shēng)，欧(ōu)洲(zhōu)央行在周四(sì)也放(fàng)慢了激进紧缩的步伐。在外(wài)围利(lì)空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反(fǎn)弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍(réng)将集中在(zài)美国银行业的任何可(kě)能的风险蔓(màn)延，对此仍需保持(chí)谨慎(shèn)态度。对于油脂来说，目前基本面(miàn)仍然(rán)多空(kōng)交织。当前(qián)年度加拿大(dà)油菜籽的丰产对国内市(shì)场的压力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大量到港的(de)预期对豆系品(pǐn)种带(dài)来压力，另外国内棕榈油整体(tǐ)库(kù)存偏高也(yě)使得油脂(zhī)整体(tǐ)的行情(qíng)难以表(biǎo)现得特(tè)别强势。不过(guò)，油脂的估值在(zài)偏低(dī)的油粕比和当前年(nián)度南(nán)美大豆的减产预(yù)期的逐渐(jiàn)兑现背景(jǐng)下，又显得(dé)处于偏低水平(píng)。在此情况下，油(yóu)脂似乎难以表(biǎo)现出独(dú)立走势，单边行(xíng)情仍将比较多地被宏观(guān)因素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美联储加息已经在市场预(yù)期(qī)当中，因(yīn)此对大宗(zōng)商品市(shì)场的利空影响有限。对于油脂市场来说，虽然(rán)生(shēng)物柴油消费占(zhàn)比不(bù)低，比(bǐ)如棕榈油工(gōng)业消费占(zhàn)到产量30％以(yǐ)上，欧盟(méng)工业消费和食(shí)用消(xiāo)费各(gè)占一(yī)半，但各国(guó)生(shēng)物柴(chái)油政策比例一段时期(qī)内是固定的，不会(huì)因为原油及宏观市场的波动，而出现生物(wù)柴油(yóu)产量(liàng)的大幅波动，加上油(yóu)脂食用作为消费(fèi)必需品，宏观因素影响有限，因此油脂自身基(jī)本(běn)面对价(jià)格(gé)波动仍然将起(qǐ)到主导(dǎo)作用。

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